国联民生证券孔蓉：AI不同于互联网，基础设施需持续投入，存储超级周期远未结束

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　　针对近期存储板块大幅回调，孔蓉认为这并非周期见顶信号。“存储不能脱离AI周期去判断。”她表示，模型迭代持续加速，对存储和数据的需求呈爆炸式增长，供需缺口在未来一段时间仍将维持。

　　孔蓉强调，判断存储景气度的持续性，必须首先判断AI模型能力能否继续提升。她做了一个生动的比喻：“AI经过三年多的发展，智力水平大概从8岁长到了10岁左右，越来越聪明，准确率在提升，幻觉率在下降。”而今年尤为关键的变化在于，编程能力的突破加强了模型的自我迭代能力，使得AI进步的速度不仅没有放缓，反而在加速。

　　基于这一判断，孔蓉认为存储仍处于超级周期之中。“AI与互联网、云计算完全不同。”她指出，互联网和云计算的基础设施投入在前期基本完成，但AI的基础设施建设是持续性的——没有足够的数据中心、算力和存储，就无法承载未来AI应用的爆发式需求。“只要模型的迭代在延续，存储的需求就会持续增长，这个超级周期远未结束。”