【华源金属】多空交织下锡价高位震荡，需求淡季锑价持续新低——小金属双周报

（来源：华源金属华源有色金属与新材料）

核心观点

稀土：稀土氧化物价格震荡。近两周，氧化镨钕下跌1.15%至75.7万元/吨，氧化镝下跌0.70%至141万元/吨，氧化铽下跌1.52%至679万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业订单偏弱采购意愿不强，整体交易冷清。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。

钼：供需阶段偏紧，钼价高位震荡。近两周，钼精矿价格上涨1.51%至5365元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨2.44%至33.60万元/吨。供给端，国际氧化钼止跌企稳提振国内钼原料市场情绪，叠加矿山出货减少，钼原料市场流通性下降。需求端，冶炼厂前期原料库存低位，下游复产带动补库需求增长。钼铁现货成交价格仍呈倒挂风险，市场进入多空博弈、稳价观望的整理窗口期。建议关注：金钼股份。

钨：阶段性集中补库行情后，钨价调整。近两周，黑钨精矿价格下跌4.65%至41.05万元/吨，仲钨酸铵价格下跌4.69%至61.00万元/吨。整体全产业链呈现上游矿端惜售落货、冶炼厂挺价、下游刚需跟进的分化格局。下游冶炼及合金企业前期低位原料库存基本逐步出清，产业链阶段性集中补库推动价格反弹，但整体增量有限价格随之回落。中长期，重点关注三季度供给下降及需求好转预期或将带来的产业供需结构优化。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。

锡：基本面和宏观多空交织，锡价高位震荡。近两周，SHFE锡下跌0.36%至41.42万元/吨，LME锡上涨1.28%至5.33万美元/吨。供需方面，国内社会库存相对低位形成底部支撑；现货市场交投淡静、高价抑制终端消费构成实质阻力。宏观方面，地缘冲突的持续激化和海外流动性预期的演变交织，增加了资金的观望情绪。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

锑：供给平稳需求偏弱，锑价延续下跌趋势。近两周，锑锭价格下跌18.26%至9.40万元/吨，锑精矿价格下跌22.34%至7.30万元/金属吨。供给端，6月我国锑矿砂及其精矿进口量较5月幅回落，但绝对量上仍属正常水平。需求端，阻燃剂行业进入夏季传统淡季；塑料、纺织等下游补库节奏放缓；铅酸电池板块保持平稳。建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

➢风险提示：宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。

正文部分

小金属价格变动更新

1.1.稀土

近两周，氧化镨钕下跌1.15%至75.7万元/吨，氧化镝下跌0.70%至141万元/吨，氧化铽下跌1.52%至679万元/吨

1.2.钼

近两周，钼精矿价格上涨1.51%至5365元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨2.44%至33.60万元/吨。

1.3.钨

近两周，黑钨精矿价格下跌4.65%至41.05万元/吨，仲钨酸铵价格下跌4.69%至61.00万元/吨。

1.4.锡

近两周，SHFE锡下跌0.36%至41.42万元/吨，LME锡上涨1.28%至5.33万美元/吨。

1.5.锑

近两周，锑锭价格下跌18.26%至9.40万元/吨，锑精矿价格下跌22.34%至7.30万元/金属吨。

风险提示

宏观经济波动风险、下游需求不及预期风险、进出口政策变动风险等。

重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华源证券股份有限公司（下称“华源证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本公众号暂时无法设置访问限制，若您并非华源证券客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

证券研究报告：《多空交织下锡价高位震荡，需求淡季锑价持续新低》

对外发布时间：2026年7月25日

研究发布机构：华源证券股份有限公司

参与人员信息：

田源 S1350524030001（分析师）

张明磊 S1350525010001（分析师）

田庆争 S1350524050001（分析师）

项祈瑞 S1350524040002（分析师）

元股证券:ygzq.hk

特别提示

根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本公众号所载内容仅供华源证券客户中专业投资者参考使用。若您非华源证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请勿订阅、接受、转载或使用本平台中的任何信息。

本公众号不是华源证券股份有限公司（下称“华源证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发华源证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。

配资在线门户

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

华源证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，华源证券及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。

本公众号仅面向华源证券客户中专业投资者，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，华源证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为华源证券的客户。

一般声明

本公众号仅是转发华源证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见完整报告。

]article_adlist-->

本资料较之华源证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响配资平台白名单，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，华源证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华源证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。

本公众号中所有资料的版权均为华源证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。

]article_adlist-->