元股官方APP

中信建投 | 维护市场稳定，大机构资金积极增持

文｜姚紫薇孙诗雨应绍桦缪金瑾配资网开户

7月19日至20日，中国国新控股与中国诚通控股同步发布增持公告，五大保险机构集体表态，证监会召开机构投资者座谈会。在科技板块深度回调、市场情绪回落的情况下，本次大机构资金进场，对应了市场阶段性底部区域，体现了“稳预期”的主动管理特征，有利于增强市场韧性。本周周期板块基金表现相对领先，近一周平均涨幅约3%。本周基金仓位总体上升，处于近1年较高水平。风格来看，基金较多加仓中盘成长，行业加仓电子等。本周基金发行热度处于近2年较高水平，类型以指数型和混合型为主。

点击小程序查看报告原文

]article_adlist-->

热点解读

7月19日至20日，中国国新控股与中国诚通控股同步发布增持公告，五大保险机构集体表态，证监会召开机构投资者座谈会。在科技板块深度回调、市场情绪回落、股票型ETF连续净流出的情况下，本次大机构资金进场，对应了市场阶段性底部区域，体现了“稳预期”的主动管理特征，是一次工具更成熟、协调更精密、指向更明确的维稳，有利于增强市场韧性。此次增持具有工具升级和资金性质的变化，同时参与主体扩展；配置结构的哑铃化，大盘和科技并重。从资金流入情况来看，7.20-7.24宽基ETF仍是资金流入的主战场；同时在本次增持增加对科技成长方向侧重的情况下，科创、创业方向资金流入较突出。

市场跟踪

本周（20260720-20260724）截至收盘，沪深300指数上涨2.65%，恒生科技上涨0.14%，大盘成长相对占优，小盘成长表现落后。行业方面，本周有色金属领先，涨幅4.62%；建材、纺织服装、传媒等表现落后。周期板块基金表现相对领先，近一周平均涨幅约3%。本周基金仓位总体上升，处于近1年较高水平。风格来看，基金较多加仓中盘成长，行业加仓电子等。

市场动态

行业动态：二季度公募基金整体盈利19390.35亿元；风格切换，量化策略业绩集体回撤；私募基金管理规模再创新高。

产品热点：首批北交所3个月持有期主题基金即将上报；个人养老金基金规模突破280亿元；权益基金限购密集松绑。

海外市场跟踪：海外资金借道ETF买入中国资产；先锋降低大规模全球ETF费用。

机构动态

本周易方达基金、兴业基金等发生管理层变更。

新发市场

本周基金发行热度处于近2年较高水平，类型以指数型和混合型为主。

1.1 维护市场稳定，大机构资金积极增持

7月19日至20日，一系列重磅利好集中释放，形成了密集共振：

（1）国有资本运营平台联手增持。7月19日晚，中国国新控股与中国诚通控股同步发布增持公告。中国国新宣布旗下国新投资相关主体已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定，并表示未来将继续用好用足再贷款这一政策工具，同时配以自有资金继续增持中央企业股票，坚决维护资本市场核心资产战略价值。中国诚通宣布及所属诚通资本、诚旸投资累计买入近百亿元，后续将继续使用自有资金和股票回购增持再贷款大额增持国资央企和科技企业股票及ETF。

（2）五大保险机构集体表态。7月20日，中国人保、中国人寿集团、中国平安、中国太保、新华保险五家大型保险机构同日发声，表态坚定看好中国经济与资本市场，将持续加大权益配置比例，加大对战略性新兴产业的投资。其中，中国人寿资产公司在近期市场调整窗口期积极配置，A股和场内外基金市场权益类资产单日净买入规模超100亿元，重点加仓高端制造、科技创新、绿色产业等新质生产力赛道。

（3）证监会召开机构投资者座谈会。7月20日，证监会召开座谈会促进资本市场稳定健康发展，进一步强化了政策共振效应。

1.1.1 市场背景回顾

回顾今年以来的市场表现，年初至4月上旬，A股整体呈现宽幅震荡格局。上证指数在3,800-4,200点区间波动，3月23日一度下探至阶段性低点。这一阶段市场主要受以下几个因素影响：一是年初政策预期消化后的估值回归，1月初市场延续了2025年底的乐观情绪快速冲高，但随后获利盘涌出；二是3月两会前后政策预期波动，市场对经济复苏力度存在分歧；三是外部地缘政治不确定性持续，压制风险偏好。从结构看，这一阶段大盘蓝筹相对抗跌，而科创50和创业板指在3月经历了明显调整。

4月中旬至6月底迎来科技主升浪行情，科创50、创业板指、中证TMT在这一期间均迎来快速上涨。这轮科技主升浪的驱动力是多方面的，一是AI产业链持续催化，半导体自主可控、人形机器人等主题轮番活跃，业绩改善预期增强；二是4月以来流动性环境边际宽松，为成长股估值扩张提供了条件；三是市场风险偏好持续修复，资金从防御性板块向高弹性科技板块迁移。这一阶段成长风格明显占优，科创50与沪深300的收益率差值在6月底一度扩大至逾50个百分点。

7月初开始，此前涨幅巨大的科技板块率先回调，并迅速蔓延至全市场。从6月下旬高点到7月17日低点，主要指数大幅回调，科创50、创业板指跌幅均超过20%，中证TMT跌幅18%；沪深300、上证指数跌幅在10%左右。究其原因，一方面是科技板块前期涨幅过大，科创50在4-6月涨幅超70%，部分成分股动态市盈率高企，获利回吐压力巨大。另一方面，宏观经济复苏斜率放缓的担忧加剧，叠加外部贸易摩擦升温，市场风险偏好快速回落。此外，此前市场过度集中在科技方向，持仓拥挤度极高，一旦趋势反转，踩踏效应导致跌幅超过基本面变化。

正是在科技板块深度回调、市场情绪回落、股票型ETF连续净流出的情况下，7月19日晚国新、诚通两大央企联手宣布合计约600亿元增持，五大保险机构次日集体表态加仓。本次大机构进场的时机选择，精准对应了市场阶段性底部区域，与2025年4月7-8日的增持背景相似。彼时A股同样经历了自“9•24”行情以来的深度调整。

7月20日至24日当周，A股市场在大机构集体增持的利好催化下先扬后抑，整体录得正收益但波动显著加剧。7月20日周一，受7月19日晚国新、诚通两大央企合计约600亿元增持公告提振，大盘率先响应，沪深300单日上涨1.53%，市场呈现明显的大小盘分化，大机构资金增持整体仍以大盘宽基为主。7月21日周二五大保险机构同日表态加大权益配置，叠加国寿资产单日净买入超百亿元的消息发酵，市场迎来全面上涨。险资表态或为长期资金持续配置的开端，带动市场风险偏好提升，成长股获得较好涨幅。而7月22至7月24日市场再度下挫，一定程度上说明市场在前期持续调整后，信心恢复仍需时间；同时也受到了全球科技股回调、地缘冲突等因素的影响。

回顾历次大机构资金增持的关键时点，主要是在2008年、2015年、2018年的市场底部，以及2023-2025年数次通过增持ETF稳定市场情绪。此次增持同样发生在市场经历显著调整之后市场情绪低迷的阶段，操作主体以国新、诚通两大国有资本运营平台为核心，通过增持央企股票及ETF维护市场稳定。这些操作具有重要的信号意义，旨在提振市场信心，稳定市场情绪。而本次大机构资金的增持另有特点：

一是工具升级和资金性质的变化，同时参与主体扩展。本次国新增持明确使用了股票回购增持专项再贷款超500亿元，再贷款工具的制度化运用，使入市资金来源更加可持续，不再单纯依赖自有资金。同时，大型险资形成密集共振，国寿资产单日净买入超百亿元。

二是配置结构的哑铃化，大盘和科技并重。诚通本轮明确“国资央企和科技企业股票及ETF”，国新聚焦央国企股票，太保表态“科技成长、消费、新能源”的配置方向，多家展现出对新质生产力发展的支持力度。这与2024年主要增持大盘宽基ETF形成对比，本轮在稳定市场的同时体现了对新兴产业发展的支持。

郑州炒股配资

此外，本次增持发生在市场回调而非危机时刻，更多体现“稳预期”的主动管理特征，是一次工具更成熟、协调更精密、指向更明确的维稳，有利于引导市场走向慢牛格局。大型机构资金作为具有逆周期调节能力的战略投资者，有助于降低市场极端波动幅度，增强市场韧性。

1.1.2 ETF资金流分析

7月20日至24日，股票型ETF净流入575.40亿元，延续了7月以来净流入的态势。从近四周趋势看，7月累计净流入已超过3000亿元，扭转了5月至6月中旬连续净流出的局面，反映资金的逐步回流。

分类来看，本周资金流向呈现宽基股票型ETF主导的格局。股票型宽基ETF以532.40亿元的净流入遥遥领先，占全部净流入的绝对主体。按照产品跟踪指数，净流入排名前十的指数呈现出鲜明的“大盘蓝筹+科技成长”双主线特征。其中，沪深300以198.55亿元的净流入位居榜首，科创50以189.83亿元紧随其后，两者合计近390亿元，占全部股票型ETF净流入的67%。中证A500以95.88亿元排名第三，创业板指以66.03亿元位列第四，科创半导体材料设备指数以64.37亿元排名第五。

由此可以看出，在大机构资金增持推动下，宽基ETF仍是资金流入的主战场；同时在本次增加对科技成长方向侧重的情况下，科创、创业方向资金流入较突出。沪深300仍为主要净流入指数，单周净流入规模接近200亿元。将科创50、创业板指、科创创业50、创业板50合并计算，科创创业宽基方向合计净流入约293亿元。这一特征与本次国家队配置方向一致——国新增持重点投向科技创新类股票及ETF，诚通明确表示将增持科技企业股票及ETF，险资也表态加大对战略性新兴产业的投资。

从单只ETF产品维度看，华夏上证科创板50ETF（588000）以单周净流入145.67亿元位居榜首，显示资金对科创板方向的集中配置。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）以123.07亿元紧随其后，作为大机构资金过往主要重仓的品种，其大额净流入与本次机构增持动作相吻合。易方达创业板ETF（159915）以58.39亿元排名第三，进一步印证了科创/创业方向的资金吸引力，和此次增持可能的方向侧重。

值得注意的是，华夏上证科创板50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF两只产品的净流入合计达268.74亿元，占全部股票型ETF净流入的47%，集中度较高。根据2025年年报，中国人寿保险股份有限公司为华夏上证科创板50ETF的第二大持有人，持仓份额占上市总份额的4.03%；华泰柏瑞沪深300ETF的前十大持有人则包括中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限责任公司以及多家大型险资。两只产品的资金净流入，与此次大机构资金增持“大盘蓝筹+科技成长”双主线策略形成共振。

考察本周行业主题和策略类ETF的资金流向，制造、周期、医药板块ETF资金净流入居前，而科技、金融地产ETF有一定净流出。由此可以看到，在以个人投资者为主的行业主题ETF中，由于前期TMT板块涨幅较大，部分科技类ETF仍存在资金流出的趋势，包括国泰中证全指通信设备ETF等。策略类ETF中，自由现金流类ETF、价值类ETF取得了较多资金净流入，而红利类ETF在明显净流入之后遭较多净流出。

综合来看，此次大机构资金增持旨在改善市场流动性，稳定市场情绪，同时平抑非理性波动，并带动了险资等长线资金形成共振，有助于引导市场良性发展，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用；但后续市场行情能否持续，仍取决于盈利、产业趋势等基本面因素。

本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报道，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会微弱增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。

姚紫薇：金融工程及基金研究团队首席分析师，上海财经大学硕士，厦门大学统计学与数据科学系行业导师、中证报金牛奖专家评委。历任兴业证券金融工程分析师、招商证券基金评价业务负责人，2024年加入中信建投研究发展部，深耕基金研究、资产配置、财富管理、数字化建设、大模型应用等领域，主导开发招商证券研基实验室、中信建投智研多资产配置+平台（网址：https://fund.csc.com.cn）。多次获得团队荣誉，获得2020年新财富最佳分析师金融工程方向第3名，2021年新财富最佳分析师金融工程方向第2名。

孙诗雨：上海财经大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，4年基金研究经验，研究方向为权益基金研究、组合构建、基金经理调研等。

元股证券:ygzq.hk

应绍桦：厦门大学金融硕士，4年基金研究经验，研究方向主要为资产配置、组合构建、基金数据库、基金因子挖掘等。

缪金瑾：上海财经大学金融硕士、学士，2025年加入中信建投证券研究发展部，研究领域：全球资产配置/股债商资产择时/固收及固收+基金研究。

]article_adlist-->

证券研究报告名称：《维护市场稳定，大机构资金积极增持》

对外发布时间：2026年7月26日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

姚紫薇 SAC 编号:S1440524040001

SFC 编号:BXU265

孙诗雨 SAC 编号:S1440524060007

应绍桦 SAC 编号:S1440525060001

缪金瑾 SAC 编号:S1440525080003

研究助理：徐楚翰

近期热门视频

]article_adlist-->

更多精彩视频，尽在中信建投证券研究视频号，欢迎关注~

]article_adlist-->

重要提示及免责声明

重要提示：

通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

]article_adlist-->

免责声明：

本订阅号（微信号：中信建投证券研究）为中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。

本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。

本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，订阅者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解。提请订阅者参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据中信建投后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。

]article_adlist-->